تكوين احتياطي العملات الأجنبية الاحتياطي

ما يحتفظ به بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاحتياطيات.
وبالنظر إلى المخزون الهائل من احتياطيات الهند، ركزت العديد من الدراسات البحثية على مسائل تتعلق بكفاية الاحتياطي ومحدداته والتكاليف المرتبطة به في الاحتفاظ بهذه الاحتياطيات. غير أنه لم يول اهتمام كاف لتكوين هذه الاحتياطيات. وقد اكتسبت هذه المسألة أهمية أكبر في الآونة الأخيرة مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء الكثير من الذهب الذي يبلغ 200 طن متري من صندوق النقد الدولي، والذي يقدر بحوالي 6،7 بلايين دولار في ذلك الوقت. وقد اعتبر العديد من المراقبين أن هذا الشراء هو استراتيجية تنويع واعية اعتمدتها الهند للابتعاد عن الاستثمار في الأصول المقومة بالدولار.
وتشمل الأصول الاحتياطية في الهند أساسا الأوراق المالية الأجنبية والودائع بالعملات الأجنبية والعملات وودائع الذهب. البيانات المتاحة من ربي يقدم بعض الأفكار المفيدة في إدارة الاحتياطي في الهند (الشكل 2). وفي المتوسط، كان أكثر من 50 في المائة من مجموع الاحتياطيات في الهند في شكل عملات أجنبية وودائع كنقد، تليها استثمارات في أوراق مالية أجنبية ومن ثم ودائع ذهبية، بهذا الترتيب. وتشدد الحصة الكبيرة من النقد والودائع على درجة عالية من المخاطرة التي يبذلها بنك الاحتياطي الأسترالي في إدارة إدارة احتياطياته، ويبدو أن الهدف الرئيسي بغض النظر عن تكاليف الفرص والتكاليف المالية التي تنطوي عليها هذه الاستراتيجية.
ومن المثير للاهتمام أن البنك الاحتياطي الفدرالي سمح بحصته من الاحتياطيات المحتفظ بها في الأوراق المالية الأجنبية لزيادة الودائع مقابل العملات فقط بعد أكتوبر 2007 في ذروة سيولة العالمية التي يسببها الثور المدى قبل بداية الأزمة المالية العالمية. وبلغت حصة الاحتياطيات الإجمالية المتوقفة في الأوراق المالية الأجنبية أكثر من 50٪ في أكتوبر 2009 مقارنة بنحو 33٪ في أكتوبر 2007.
هل يمكننا أن نقول أي شيء عن تكوين العملة من هذه الأصول لسوء الحظ، فإن الأمور تصبح غامض نوعا ما هنا بسبب النقص الحاد في البيانات. وكما هو الحال بالنسبة لمعظم البنوك المركزية الأخرى، فإن تكوين العملات في احتياطيات النقد الأجنبي في الهند هو سر محمي. والمصدر الوحيد المتاح للمعلومات هو قاعدة بيانات صندوق النقد الدولي المتعلقة بتكوين العملات في الاحتياطيات الرسمية للعملات الأجنبية، التي توفر تركيبة العملة للمجموعات القطرية مجتمعة. في حين أن البيانات المتاحة من كوفر يبدو أن تشير إلى أن حصة الأصول الدولار التي تحتفظ بها الاقتصادات الناشئة والنامية وصلت إلى ما يقرب من 60٪ اعتبارا من نهاية عام 2008، وهناك بعض الأدلة القصصية تشير إلى أن الهند لديها إلى حد ما أقل من احتياطياتها استثمرت في وهي أصول الدولارات من الصين وجيرانها في شرق آسيا، وهذا أمر منطقي بالنظر إلى الهيكل التجاري الهندي الأكثر تنوعا نسبيا. ولكن لا يوجد شيء ملموس يمكن لأي شخص أن يشير إلى إثبات هذا الادعاء.
ومع ذلك، يقدم بنك الاحتياطي الفدرالي علنا ​​بعض المعلومات لبدءنا. وباستخدام بياناته المتعلقة بتغييرات التقييم في الحيازات الاحتياطية من سنة إلى أخرى، يمكن للمرء أن يحاول القيام ببعض تمارين المحاكاة للوصول إلى بعض التقديرات المعقولة لتكوين احتياطي الهند من الذهب غير الذهب. ومن خلال إجراء مثل هذه العملية في ورقة بحثية أطول، تشير حساباتنا إلى أن الهند تستثمر حوالي 40٪ من إجمالي احتياطياتها بالدولار، و 25٪ باليورو، والباقي مقسم بين العملات الأخرى مثل الين، والجنيه الإسترليني، والفرنك السويسري، دولار كندي. وهكذا، وعلى الرغم من أن الهند يبدو أنها قد أوقفت حصة كبيرة من احتياطياتها بالدولار، فإن هذه الحصة تبدو منخفضة نسبيا مقارنة بمتوسط ​​الاقتصادات الناشئة والنامية.
ومن المهم أن نلاحظ أن حصة الاحتياطيات الإجمالية للهند المستثمرة في الذهب لم تكن كبيرة جدا بالمقارنة مع المكونات الأخرى، وانخفضت بالفعل من حوالي 6.5 في المائة في عام 2001 إلى نحو 3 في المائة في عام 2007. وفي تشرين الأول / أكتوبر 2009، قبل اشترت الهند الذهب من صندوق النقد الدولي، بلغت حصة الودائع الذهبية في إجمالي احتياطيات الهند حوالي 4٪ مقارنة ب 2٪ للاقتصادات الناشئة الأخرى وقرابة 1٪ لدول مثل الصين. وبعد شراء الذهب، قفزت حصة الهند من الودائع الذهبية إلى 6.4 في المائة، أي ما يقرب من مستوى عام 2001.
وفي المستقبل، من المرجح أن يستمر بنك الاحتياطي الأسترالي باستراتيجيته في استثمار احتياطياته بشكل أكبر في الأصول السائلة في الودائع (السندات والسندات بالدولار واليورو) ولكن مع قرار واعي بزيادة خفض التركيز في الأصول المقومة بالدولار عندما تتاح الفرصة شراء السلع مثل الذهب. ولكن كيف يبقى ذلك بشكل قوي حتى الآن.
رامكيشن S راجان هو أستاذ مشارك في كلية السياسة العامة، جامعة جورج ميسون، فرجينيا، الولايات المتحدة. والمؤلف المشارك ساسيداران غوبالان هو باحث مشارك في معهد دراسات جنوب آسيا، سنغافورة.
كوبيرايت & كوبي؛ 2018 إنديان إكسبريس [P] المحدودة جميع الحقوق محفوظة.

احتياطيات الفوركس: مشكلة الكثير.
إلى أي مدى يمكن أن تتغير التحديات السياسية والظروف الاقتصادية على مدى أربع سنوات؟ حسنا، أحيانا، يمكن أن تتحول رأسا على عقب. في هذا الوقت تقريبا في عام 2018، كان بنك الاحتياطي الهندي (ربي) يكافح من أجل إنقاذ الروبية من السقوط الحر، واضطر إلى رفع ودائع الطوارئ بالعملات الأجنبية من الهنود غير المقيمين. المخاوف اليوم هي عملة تقديرية، والمشاكل التي يواجهها البنك المركزي في إدارة الروبية القوية. احتياطيات النقد الأجنبي في الهند تقترب بسرعة من 400 مليار $ علامة.
وبفضل التدفقات الخارجية الوافدة، ارتفعت الاحتياطيات بما يزيد على 23 مليار دولار حتى الآن في السنة المالية الحالية. المشكلة الآن هي الكثير. ومن المثير للدهشة أن تقرير صدر مؤخرا عن شركة إدلويس للأوراق المالية المحدودة أشار إلى أن التدخل المستمر من قبل بنك الاحتياطي الاسترالي جعل الهند قريبة من إدراجها في قائمة مراقبة العملات التلاعب في الولايات المتحدة. وعلى الرغم من أن الهند لديها فائض تجاري مع الولايات المتحدة، وتدخلت في سوق العملات، فإنها لا تزال تدير عجزا في الحساب الجاري على المستوى الإجمالي ولا يمكن أن تتهم بتلاعب العملة. في الواقع، يضطر البنك المركزي الهندي للقيام بما يفعله جزئيا بسبب سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الأخرى ذات الأهمية النظامية. وبفضل السياسة النقدية التيسيرية المفرطة في العالم المتقدم النمو، فإن النظام المالي العالمي يتدفق بأموال رخيصة، ويسعى المستثمرون إلى البحث عن عائدات يائسة. هنا مثال. وفي وقت سابق من هذا الشهر، تجاوزت قيمة السندات التي أصدرتها حكومة العراق بقيمة مليار دولار وباعت بسعر أقل من المتوقع. لذا لا ينبغي أن يفاجئ أي شخص إذا كانت الهند و [مدش]؛ نظرا لأساسيات الاقتصاد الكلي وآفاقه و [مدش]؛ يشهد تدفقات أجنبية تتجاوز ما يتطلبه تمويل عجز الحساب الجاري.
ولكن على الرغم من تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت قيمة الروبية بنحو 6٪ منذ بداية العام، على الرغم من أن ضعف الدولار لعب دورا أيضا. وفي حين أن التدفقات الخارجية القوية وارتفاع الاحتياطيات سيكونان مرتاحين لصانعي السياسات من جهة، فإنهما يشكلان تحديات سياسية كبيرة من ناحية أخرى. عدم التدخل أو عدم كفاية التدخل من شأنه أن يؤدي إلى مزيد من التقدير للروبية وتؤثر على القدرة التنافسية للهند. وبلغ مؤشر أسعار الصرف الفعلي الحقيقي 36 في المائة في شهر تموز / يوليه 117.89 و [مدش]؛ مما يدل على زيادة في التقدير.
ويقال أحيانا إن الهند لا ينبغي أن تقلق بشأن العملة، ولا سيما مع وجود نظام لاستهداف التضخم، ولا تعتمد القدرة التنافسية للصادرات فقط على سعر الصرف. ومن الصحيح أن القدرة التنافسية الخارجية لا تعتمد حصرا على سعر الصرف، ولكن من الصحيح أيضا أن الأسواق تميل أحيانا إلى الإرهاق في الأجلين القصير والمتوسط. ولذلك، لا يوجد أي ضرر في إخماد التقلب إن أمكن، وإعطاء الشركات بيئة اقتصادية أكثر استقرارا. وكانت هناك حالتان على الأقل في التاريخ الحديث تدعمان فكرة التدخل عند الضرورة. أولا، على خلفية تدفقات قوية، فإن احتياطي الاحتياطي المتراكم المتراكم بوتيرة متسارعة بين عام 2006 وأوائل عام 2008، مما ساعد الهند على التعامل مع عواقب الأزمة المالية العالمية لعام 2008. ثانيا، أدى عدم كفاية التدخل في السنوات السابقة لحلقة الندب في تفكك عام 2018 إلى ارتفاع العجز في الحساب الجاري، ودفعت الهند على نحو خطير بالقرب من الأزمة.
ومن المؤكد أن التدخل في سوق العملات له تكاليف ولا تتمتع المصارف المركزية بسلطة غير محدودة للتأثير على النتائج. وعلاوة على ذلك، فإن حالة السيولة الحالية تجعل الأمور أكثر صعوبة بالنسبة للبنك الاحتياطي الفدرالي. ويوجد لدى النظام المصرفي سيولة زائدة تبلغ حوالي 3 تريليون روبية، وسيزيد تدخل سوق العملات هذا. وعلى الرغم من عدم وجود خطر وشيك من ارتفاع معدلات التضخم، فإن استمرار السيولة الفائضة يمكن أن يؤثر على عمليات السياسة النقدية. ومن شأن إزالة السيولة من خلال بيع الأوراق المالية الحكومية أن يؤثر على أرباح البنك المركزي وأن تترتب عليه آثار مالية. على سبيل المثال، يمكن أن تكون تكاليف إدارة السيولة بعد إزالة الهوية أحد الأسباب التي جعلت بنك الاحتياطي الاسترالي يعطي أرباحا أقل من المتوقع للحكومة. كما أن العائد على الأصول الأجنبية أقل بكثير من سندات حكومة الهند و [مدش]؛ والتدخل المعقم هو في الواقع تحول في حيازات البنك المركزي من الروبية إلى الدولار الأوراق المالية.
فكيف يمكن للبنك المركزي التعامل مع هذه المشكلة من الكثير؟ ويتمثل أحد الخيارات في العمل مع الحكومة واستخدام أداة مثل سندات نظام تثبيت السوق والاستمرار في بناء الاحتياطيات. ولكن، في هذه الحالة، فإن التكلفة سوف تستمر في الارتفاع مع ارتفاع الاحتياطيات من شأنه جذب المزيد من التدفقات. ومن شأن ارتفاع االحتياطيات أن يقلل من مخاطر العملة بالنسبة للمستثمرين األجانب. والخيار الآخر هو أن الهند لديها الآن احتياطيات كافية ومستودعات ماكرو مستقرة، فإنها تعيد تقييم نوع الأموال الأجنبية التي تريدها. فعلى سبيل المثال، تكون التدفقات في شكل رأس مال أسهم أكثر استقرارا وأقل خطورة مقارنة بالديون. والديون الخارجية للهند تبلغ حوالي 20 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، وحوالي 37 في المائة من هذه القروض التجارية. ترشيد السياسة على هذه الجبهة يمكن أن يخفف الضغط على كل من ربي والروبية.

احتياطي احتياطي العملات الأجنبية
فيما يلي تقرير احتياطيات النقد الاجنبى بالكامل من بنك الاحتياطى الهندى. هذا هو أول تقرير صرف العملات الأجنبية من البنك المركزي.
وفي أعقاب احتياطيات النقد الأجنبي في البلاد التي وصلت إلى 100 مليار دولار، قام مصرف الاحتياطي الهندي بمراجعة السياسات الرئيسية والمسائل التشغيلية المتعلقة بإدارة الاحتياطيات، بما في ذلك الشفافية والإفصاح.
وفي هذا الصدد، يقترح تجميع تقارير نصف سنوية عن إدارة احتياطيات النقد الأجنبي من أجل تحقيق المزيد من الشفافية وكذلك لتعزيز مستوى الإفصاح في هذا الصدد. وسيتم إعداد هذه التقارير بالإشارة إلى المواقف اعتبارا من 31 مارس و 30 سبتمبر من كل عام، بفترة زمنية تبلغ حوالي 3 أشهر.
وهذا هو اول تقرير من هذا القبيل يشير الى 30 سبتمبر 2003.
ويتألف التقرير من ثلاثة أجزاء: الجزء الأول عبارة عن مجموعة من المعلومات الكمية المختلفة فيما يتعلق بالاحتياطيات الخارجية الموجودة بالفعل في الملك العام، مثل مستوى احتياطيات النقد الأجنبي، ومصادر الزيادة في احتياطيات النقد الأجنبي، واحتياطيات النقد الأجنبي، والدفع المسبق / سداد الديون الخارجية، وخطة المعاملات المالية لصندوق النقد الدولي، وكفاية الاحتياطيات، وما إلى ذلك.
الجزء الثاني هو عرض لمختلف المسائل المتعلقة بإدارة الاحتياطيات. وهنا ينصب التركيز على وصف الجوانب النوعية الرئيسية لإدارة الاحتياطيات. وبما أن هذا هو التقرير الأول من نوعه، فإن إعداد هذه الجوانب يعتبر مفيدا.
ويتألف الجزء الثالث من مقارنة بين البلدان فيما يتعلق بالإفصاح فيما يتعلق بإدارة الاحتياطيات الخارجية.
لقد قطعت الهند شوطا طويلا منذ بداية الاصلاحات الاقتصادية في عام 1991، التي نجمت إلى حد كبير عن صعوبات خطيرة على الجبهة الخارجية.
وفي أكثر من عقد من الإصلاحات الاقتصادية ارتفع مستوى احتياطيات النقد الأجنبي باطراد من 5.8 بليون دولار في نهاية آذار / مارس 1991 إلى 75.4 بليون دولار بحلول نهاية آذار / مارس 2003 وإلى 91.1 بليون دولار بنهاية أيلول / سبتمبر 2003. وعلى الرغم من أن كلا من الدولار الأمريكي و اليورو عبارة عن عملات تدخل، ويتم احتساب احتياطيات النقد الأجنبي وتعبر عنها بالدولار الأمريكي فقط.
الجدول 1: الحركة في الاحتياطيات.
ملاحظة: 1. فكا (أصول العملات الأجنبية): يتم الاحتفاظ فكا كمحفظة متعددة العملات، التي تتألف من العملات الرئيسية، مثل الدولار الأمريكي واليورو والجنيه الاسترليني والين الياباني، وما إلى ذلك، ويتم تقييمها بالدولار الأمريكي.
2. حقوق السحب الخاصة: تم ذكر القيم في حقوق السحب الخاصة في الأبواق.
3 - الذهب: ظل المخزون المادي دون تغيير عند حوالي 357 طنا.
2 - استعراض نمو الاحتياطيات منذ عام 1991.
وقد زادت احتياطيات الهند من النقد الأجنبي زيادة كبيرة منذ عام 1991. وارتفع الاحتياطيات، التي بلغت 5،8 بلايين دولار في نهاية آذار / مارس 1991، تدريجيا إلى 25،2 بليون دولار في نهاية آذار / مارس 1995.
واستمر النمو في النصف الثاني من التسعينات، حيث بلغت الاحتياطيات مستوى 38،0 بليون دولار بحلول نهاية آذار / مارس 2000.
وفي وقت لاحق، ارتفعت الاحتياطيات إلى 54،1 بليون دولار في نهاية آذار / مارس 2002، و 75،4 بليون دولار بنهاية آذار / مارس 2003، ثم إلى 91،1 بليون دولار بنهاية أيلول / سبتمبر 2003.
ويبين الجدول 2 المصادر الرئيسية لتراكم احتياطيات النقد الأجنبي خلال الفترة من آذار / مارس 1991 إلى أيلول / سبتمبر 2003.
الجدول 2: مصادر تراكم احتياطيات النقد الأجنبي منذ عام 1991 (بليون دولار)
1991-92 إلى 2003-04 (حتى سبتمبر 2003)
ريسرف أوتستاندينغ أس أون نهاية-مارش 1991.
رصيد حسابك الحالي.
الحساب الرأسمالي (الصافي)
القروض التجارية الخارجية.
البنود الأخرى في حساب رأس المال.
3. مصادر تراكم الاحتياطيات في الفترة الأخيرة.
وكانت الزيادة في احتياطيات النقد الأجنبي في الفترة الأخيرة بسبب رأس المال والتدفقات الأخرى.
وكانت المصادر الرئيسية لزيادة احتياطيات النقد الأجنبي هي: (أ) الاستثمار الأجنبي؛ (ب) رأس المال المصرفي؛ (ج) زيادة أنواع أخرى من التدفقات الرأسمالية الداخلة؛ (د) الائتمان قصير الأجل؛ (ه) التغيرات في الاحتياطيات.
ويعرض الجدول 3 مصادر تراكم الاحتياطيات خلال نيسان / أبريل - أيلول / سبتمبر 2003 - 2004.
الجدول 3: مصادر تراكم احتياطيات الصرف الأجنبي.
رصيد حسابك الحالي.
الحساب الرأسمالي (الصافي)
منها: ودائع نري.
الائتمان قصير الأجل.
القروض التجارية الخارجية.
البنود الأخرى في حساب رأس المال.
ويكشف تحليل لمصادر الاحتياطيات المتراكمة خلال فترة الإصلاح برمتها منذ عام 1991 فصاعدا أن الزيادة في احتياطيات النقد الأجنبي قد تيسرها زيادة في الكم السنوي للاستثمار الأجنبي المباشر من 133 مليون دولار في الفترة 1991-1992 إلى 4.7 بليون دولار في 2002-2003.
وخلال النصف الأول من 2003-2004 (نيسان / أبريل - أيلول / سبتمبر 2003)، بلغ حجم تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر إلى الهند 1.6 بليون دولار.
وازدادت الودائع غير المسددة من 13.7 بليون دولار في نهاية آذار / مارس 1991 إلى 31.3 بليون دولار في نهاية أيلول / سبتمبر 2003. وقد ازدادت استثمارات قسم الصناعات السمكية في سوق رأس المال الهندي التي بدأت في كانون الثاني / يناير 1993 منذ ذلك الحين.
وارتفع صافي الاستثمارات المتراكمة من قسم الصناعات السمكية من 827 مليون دولار في نهاية كانون الأول / ديسمبر 1993 إلى 19،2 بليون دولار في نهاية أيلول / سبتمبر 2003.
وبالانتقال إلى الحساب الجاري، ارتفعت صادرات الهند التي بلغت 17.9 بليون دولار خلال الفترة 1991-1992 إلى 52.7 بليون دولار في الفترة 2002-2003. وقد أسهمت التحويلات غير الخاصة، مثل التحويلات المالية الخاصة، مساهمة كبيرة في الحساب الجاري.
وارتفعت التدفقات الصافية غير المنظورة من 1.6 بليون دولار في الفترة 1991-1992 إلى 17 بليون دولار في الفترة 2002-2003. وخلال الفترة من نيسان / أبريل إلى أيلول / سبتمبر 2003، بلغ صافي التدفقات غير المرصودة 12.3 بليون دولار.
وتحول العجز في الحساب الجاري في الهند الذي بلغ 3.1 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في الفترة 1990-1991 إلى فائض قدره 0.7 في المائة في الفترة 2002-2003.
وصدر فائض صغير قدره 207 ملايين دولار في الحساب الجاري خلال النصف الأول (نيسان / أبريل - أيلول / سبتمبر) 2003-2004، مدفوعا أساسا بالفائض في الحساب غير المرئي.
4 - الخصوم الخارجية مقابل احتياطيات النقد الأجنبي.
ولا بد من النظر إلى تراكم احتياطيات النقد الأجنبي في ضوء مجموع الخصوم الخارجية للبلد. إن وضع الاستثمار الدولي في الهند، وهو محضر موجز لمخزون الأصول والخصوم المالية الخارجية للبلد، متاح في آذار / مارس 2003.
الجدول 4: وضع الاستثمار الدولي في الهند.
P: مؤقت | المصدر: الموقع الرسمي للبنك الاحتياطي الهندي (rbi. in)
5. الدفع المسبق / سداد الدين الخارجي.
وقد مكنت الزيادة الكبيرة في احتياطيات النقد الأجنبي من السداد المسبق لبعض قروض العملات الأجنبية العالية التكلفة التي قدمتها حكومة الهند من مصرف التنمية الآسيوي والبنك الدولي والبالغة 3.03 بلايين دولار خلال شباط / فبراير 2003.
تم استرداد سندات ريسورجنت إنديا (ريب) في 1 أكتوبر 2003.
وقد وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي ترتيبات بالتشاور الوثيق مع مصرف الدولة في الهند لضمان أن يتم استرداد هذه السندات بسلاسة وفي الوقت المناسب ودون التسبب في أي تأثير على السيولة المحلية أو سوق المال أو في سوق الصرف الأجنبي.
وكان المبلغ الإجمالي للسندات المستردة، بما في ذلك عنصر الفائدة في حدود 5.5 مليار دولار.
6 - خطة المعاملات المالية لصندوق النقد الدولي.
عين صندوق النقد الدولي الهند كدائن في إطار خطة المعاملات المالية (فتب) في فبراير / شباط 2003، وشاركت الهند من خلالها في دعم صندوق النقد الدولي المالي لبوروندي في مارس / آذار - مايو / أيار 2003 لتصل قيمتها إلى 5 ملايين وحدة حقوق سحب خاصة البرازيل في يونيو / حزيران وسبتمبر / أيلول 2003 لتصل قيمتها إلى 350 مليون وحدة حقوق سحب خاصة.
وقد برزت كفاية االحتياطيات كمعيار هام في قياس قدرتها على استيعاب الصدمات الخارجية. ومع تغير شكل التدفقات الرأسمالية، تم توسيع النهج التقليدي لتقييم كفاية الاحتياطي من حيث غطاء الواردات ليشمل عددا من البارامترات تأخذ في الاعتبار حجم وتكوين ومخاطر المخاطر لأنواع مختلفة من تدفقات رأس المال وكذلك أنواع الصدمات الخارجية التي يتعرض لها الاقتصاد.
وقد اقترحت اللجنة الرفيعة المستوى المعنية بميزان المدفوعات، التي ترأسها الدكتور س. رانغاراجان، الحاكم السابق لبنك الاحتياط الهندي، أنه مع تحديد كفاية الاحتياطيات، ينبغي إيلاء الاهتمام الواجب لالتزامات الدفع، بالإضافة إلى والمقياس التقليدي للغطاء الواردات من 3 إلى 4 أشهر.
وفي عام 1997، اقترح تقرير اللجنة المعنية بتحويل الحسابات الرأسمالية برئاسة السيد س. تارابور أربعة تدابير بديلة لمدى كفاية الاحتياطيات التي تضمنت، بالإضافة إلى المؤشرات القائمة على التجارة، مؤشرات تستند إلى النقد والدين.
وفي الفترة األخيرة، تأثر تقييم كفاية االحتياطيات بإدخال تدابير جديدة ذات صلة خاصة ببلدان األسواق الصاعدة مثل الهند.
ويتطلب أحد هذه التدابير أن يتجاوز احتياطي النقد الأجنبي القابل للاستعمال الديون المقررة بالعملة الأجنبية (على افتراض عدم وجود عمليات تحويل) خلال السنة التالية.
ويستند الآخر إلى قاعدة "السيولة المعرضة للمخاطر" التي تأخذ في الاعتبار المخاطر المتوقعة التي قد يواجهها بلد ما.
ويتطلب هذا النهج إمكانية حساب مركز السيولة في النقد الأجنبي في بلد ما ضمن مجموعة من النتائج المحتملة للمتغيرات المالية ذات الصلة، مثل أسعار الصرف وأسعار السلع الأساسية وفوارق الائتمان وما إلى ذلك.
وقد قام بنك االحتياطي الهندي بإجراء تمارين بناء على الحدس ونماذج المخاطر من أجل تقدير "السيولة المعرضة للمخاطر" لالحتياطيات.
فقد ارتفع المؤشر التقليدي القائم على التجارة لكفاية الاحتياطيات، أي غطاء الواردات من الاحتياطيات، الذي انخفض إلى 3 أسابيع من الواردات في نهاية كانون الأول / ديسمبر 1990، ليصل إلى 11.3 شهرا من الواردات في نهاية آذار / مارس 2002، 14 شهرا من الواردات أو حوالي خمس سنوات من خدمة الدين في نهاية آذار / مارس 2003.
وفي نهاية أيلول / سبتمبر 2003، كان غطاء الواردات من الاحتياطيات يبلغ 15.6 شهرا. وانخفضت نسبة الديون القصيرة الأجل إلى احتياطيات النقد الأجنبي من 146.5 في المائة في نهاية آذار / مارس 1991 إلى 6.1 في المائة في نهاية آذار / مارس 2003.
وبالمثل، انخفضت نسبة تدفقات رأس المال المتقلبة (التي عرفت لتشمل تدفقات الحافظة التراكمية والديون القصيرة الأجل) إلى الاحتياطيات من 146،6 في المائة في نهاية آذار / مارس 1991 إلى 38،2 في المائة في نهاية آذار / مارس 2003.
8 - نمط الاستثمار والأرباح من احتياطيات الصرف الأجنبي.
وتستثمر احتياطيات النقد الأجنبي في محافظ متعددة العملات ومتعددة الأسواق وفقا للمعايير القائمة، التي تشبه الممارسات الدولية في هذا الصدد.
وفي نهاية أيلول / سبتمبر 2003، كان من أصل مجموع أصول العملات الأجنبية 87.2 بليون دولار، استثمر 31.7 بليون دولار في الأوراق المالية، وودع 39.6 بليون دولار لدى بنوك مركزية أخرى، و 15.8 مليار دولار في شكل ودائع لدى بنوك تجارية أجنبية.
الجدول 5: نمط نشر احتياطيات الصرف الأجنبي.
كما في 31 مارس 2003.
كما في 30 سبتمبر 2003.
(1) أصول العملات الأجنبية.
(ب) الودائع لدى البنوك المركزية الأخرى؛ BIS.
(ج) الودائع لدى المصارف التجارية الأجنبية.
(2) حقوق السحب الخاصة.
(3) الذهب (بما في ذلك ودائع الذهب)
(4) إجمالي الاحتياطيات من النقد الأجنبي.
وخلال الفترة 2002-2003 (تموز / يوليه - حزيران / يونيه)، انخفضت العائدات من أصول العملات الأجنبية، باستثناء المكاسب الرأسمالية ناقصا الاستهلاك، إلى 2.8 في المائة من 4.1 في المائة خلال الفترة 2001-2002، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض أسعار الفائدة الدولية.
والأهداف التوجيهية لإدارة احتياطيات النقد الأجنبي في الهند مماثلة لتلك التي تتبعها أي اقتصادات أسواق ناشئة في العالم.
وقد تختلف المطالب المفروضة على احتياطيات النقد الأجنبي اختلافا كبيرا تبعا لمجموعة متنوعة من العوامل، بما في ذلك نظام سعر الصرف الذي اعتمده البلد، ومدى انفتاح اقتصاد البلد، وحجم القطاع الخارجي في الناتج المحلي الإجمالي للبلد، وطبيعة الأسواق العاملة في البلاد.
وحتى داخل هذا الإطار المتباين، اعتمدت معظم البلدان الهدف الرئيسي لإدارة الاحتياطيات من حيث الحفاظ على القيمة الطويلة الأجل للاحتياطيات من حيث القوة الشرائية والحاجة إلى التقليل إلى أدنى حد من المخاطر وتقلب العائدات.
والهند ليست استثناء في هذا الصدد. وفي حين تشكل السلامة والسيولة الهدفين التوأمين لإدارة الاحتياطي في الهند، يصبح تحسين العائد استراتيجية جزءا لا يتجزأ من هذا الإطار.
2 - الإطار القانوني والمبادئ التوجيهية للسياسة العامة.
الإطار القانوني الأساسي لإدارة الاحتياطيات يوفره قانون بنك الاحتياطي الهندي لعام 1934 .. وعلى وجه التحديد، فإن الأقسام الفرعية 17 (12) و 17 (12 ألف) و 17 (13) و 33 (1) من مصرف الاحتياطي الهندي يحدد القانون 1934 نطاق استثمار الأصول الخارجية.
وباختصار، يسمح القانون على نطاق واسع بفئات الاستثمار التالية:
الودائع لدى بنوك مركزية أخرى وبنك التسويات الدولية. الودائع لدى البنوك التجارية الأجنبية.
وبالإضافة إلى ذلك، وضع بنك الاحتياطي الأسترالي مبادئ توجيهية مناسبة تنص على معايير صارمة للمصدرين / الأطراف المقابلة / الاستثمارات بهدف تعزيز جوانب السلامة والسيولة في الاحتياطيات.
إن المخاطر المرتبطة بنشر االحتياطيات، أي مخاطر االئتمان ومخاطر السوق ومخاطر السيولة والمخاطر التشغيلية والنظم المستخدمة إلدارة هذه المخاطر موضحة بالتفصيل في الفقرات التالية.
) 1 (مخاطر االئتمان: تعرف مخاطر االئتمان على أنها احتمال عدم قدرة المقترض أو الطرف المقابل على الوفاء بالتزاماته وفقا للشروط المتفق عليها. وقد كان بنك الاحتياطي الفدرالي حساسا للغاية لمخاطر الائتمان التي يواجهها على استثمار أصول العملات الأجنبية والذهب في الأسواق الدولية. إن االستثمارات في السندات / أذون الخزانة، والتي تمثل التزامات الديون على السندات ذات التصنيف الثالثي والكيانات فوق الوطنية ال تؤدي إلى أي مخاطر ائتمانية جوهرية.
ويعتبر إيداع الودائع لدى بنك التسويات الدولية والبنوك المركزية الأخرى مثل بنك انجلترا معفيا من مخاطر الائتمان. غير أن إيداع الودائع لدى المصارف التجارية، وكذلك المعاملات في سندات الصرف الأجنبي والسندات / أذون الخزانة لدى المصارف التجارية / المصارف الاستثمارية وغيرها من شركات الأوراق المالية، يؤدي إلى مخاطر ائتمانية. ولذلك، تطبق معايير ائتمانية صارمة على اختيار الأطراف المقابلة.
يتم مراقبة التعرض لمخاطر االئتمان مقابل الحد المعتمد فيما يتعلق باألطراف المقابلة الموافق عليها على الخط. ويتمثل الهدف الأساسي لعملية التتبع الجارية في تحديد أي مؤسسة (مدرجة في القائمة المعتمدة من بنك الاحتياطي الفدرالي) التي تتعرض جودتها الائتمانية لخطر محتمل وتقليل حدود الائتمان أو حذفها تماما إذا ما اعتبر ذلك ضروريا.
كما يتم إجراء مراجعة ربع سنوية فيما يتعلق بالأطراف المقابلة لإمكانية إدراجها / حذفها.
) أ (مخاطر العمالت: تنشأ مخاطر العمالت بسبب عدم اليقين في أسعار الصرف. وتستثمر احتياطيات النقد الأجنبي في محافظ متعددة العملات ومتعددة الأسواق. بالتشاور مع وزارة المالية، يتم اتخاذ القرارات المتعلقة بالتعرض طويل األجل لمختلف العمالت.
اعتمادا على تحركات العملة المحتملة والاعتبارات الأخرى في الأجلين المتوسط ​​والطويل (مثل ضرورة الحفاظ على جزء كبير من الاحتياطيات في عملة التدخل والمحافظة على صورة العملة التقريبية للاحتياطيات تماشيا مع التجارة الخارجية المتغيرة لمحة عن البلد كما هو الحال بالنسبة لمزايا التنويع).
يتم اإلبالغ عن اإلدارة العليا للمصرف االحتياطي األوروبي عن تكوين العملة من االحتياطيات من خالل تقرير أسبوعي لنظام المعلومات اإلدارية.
) ب (مخاطر أسعار الفائدة: يتمثل الجانب الحاسم في إدارة مخاطر أسعار الفائدة في حماية قيمة االستثمارات قدر اإلمكان من التأثير السلبي لحركات أسعار الفائدة. وينصب تركيز استراتيجية الاستثمار على الحاجة الماسة إلى إبقاء مخاطر أسعار الفائدة على المحفظة منخفضة بشكل معقول بهدف تقليل الخسائر الناجمة عن تحركات أسعار الفائدة السلبية إن وجدت.
وهذا النهج له ما يبرره نظرا لأن الاحتياطيات تعتبر قوة استقرار السوق في بيئة غير مؤكدة.
) 3 (مخاطر السيولة: تحتاج االحتياطيات إلى الحفاظ على مستوى عال من السيولة في جميع األوقات من أجل التمكن من تلبية أي احتياجات غير متوقعة أو طارئة. وأي تطور سلبي يجب أن يفي باحتياطيات، ومن ثم فإن وجود محفظة عالية السيولة يشكل عائقا ضروريا في استراتيجية الاستثمار.
ويحدد اختيار الأدوات سيولة المحفظة. على سبيل المثال، سندات الخزينة الصادرة عن الحكومة الأمريكية يمكن تصفيتها بكميات كبيرة دون تشويه كبير للسعر في السوق، وبالتالي يمكن اعتبارها سائلة.
أيضا، معظم الاستثمارات مع بنك التسويات الدولية يمكن تحويلها بسهولة إلى نقد. وفي الواقع، وباستثناء الودائع الثابتة لدى المصارف التجارية الأجنبية، فإن جميع أنواع الاستثمارات الأخرى تقريبا هي أدوات عالية السيولة يمكن تحويلها إلى نقد في غضون مهلة قصيرة.
ويرصد بنك الاحتياطي الأسترالي عن كثب الجزء من الاحتياطيات التي يمكن تحويلها إلى نقد في غضون مهلة قصيرة جدا لتلبية أي احتياجات غير متوقعة / طارئة.
(4) نظام المخاطر والمراقبة التشغيلية: يوجد فصل داخلي بين المكاتب الأمامية والمكاتب الخلفية، وتضمن أنظمة الرقابة الداخلية عدة عمليات تدقيق في مراحل التقاط الصفقات ومعالجة الصفقات وتسويتها. هناك مجموعة منفصلة مسؤولة عن قياس المخاطر والرصد، وتقييم الأداء والتدقيق المتزامن.
ويخضع نظام معالجة وتسوية الصفقات أيضا لمبادئ توجيهية للرقابة الداخلية استنادا إلى مبدأ إدخال بيانات نقطة واحدة وتفويض الصلاحيات للضباط على مختلف المستويات لتوليد تعليمات الدفع.
وهناك نظام للتدقيق المتزامن لرصد الامتثال فيما يتعلق بجميع المبادئ التوجيهية للرقابة الداخلية. وعلاوة على ذلك، تتم تسوية الحسابات بانتظام.
بالإضافة إلى التفتيش السنوي من قبل الجهاز الداخلي من ربي لهذا الغرض والتدقيق القانوني للحسابات من قبل المراجعين الخارجيين، وهناك نظام لتعيين مراجع خارجي خاص لمراجعة المعاملات غرفة التداول.
ويتمثل الهدف الرئيسي للمراجعة الخاصة في التأكد من الالتزام بنظم إدارة المخاطر والمبادئ التوجيهية للرقابة الداخلية.
وتوجد آلية شاملة للإبلاغ تغطي جميع مجالات النشاط / العمليات الهامة المتعلقة بإدارة الاحتياطيات.
ويجري تقديمها إلى الإدارة العليا بصورة دورية، أي على أساس يومي وأسبوعي وشهري وفصلي ونصف سنوي وسنوي، تبعا لنوع المعلومات وحساسيتها.
4 - إدارة الاحتياطيات الذهبية.
وقد شهدت حيازات الذهب من بنك الاحتياطي الفدرالي تغييرات قليلة نسبيا في السنوات الأخيرة. وفى الوقت الحالى، يحمل بنك الاحتياطى البريطانى حوالى 357 طنا من الذهب ويشكل حوالى 4.3 فى المائة من اجمالى احتياطى النقد الاجنبى فى 30 سبتمبر 2003.
ومن بين هؤلاء، هناك 65 طنا محتجزا في الخارج منذ عام 1991 في ودائع لدى مصرف انجلترا وبنك التسويات الدولية.
وبلغ متوسط ​​العائد على هذه الودائع، ذات الطابع القصير الأجل، نحو 0.6 في المائة خلال السنة المالية 2002-2003، مقابل 0.9 في المائة في العام السابق.
1 - الموقف المشترك بين البلدان فيما يتعلق بالإفصاح.
وقد زاد بنك الاحتياطي الأسترالي تدريجيا من الإفصاح فيما يتعلق بإدارة احتياطيات النقد الأجنبي. ويتبع نهج بنك الاحتياطي الأسترالي فيما يتعلق بالشفافية والإفصاح عن كثب أفضل الممارسات الدولية في هذا الصدد.
ويعد بنك الاحتياطي الفدرالي من بين المصارف المركزية ال 49 في جميع أنحاء العالم التي اعتمدت نموذجا خاصا لنشر البيانات لنشر بيانات مفصلة عن احتياطيات النقد الأجنبي.
يوفر قالب البيانات بعض المعلومات عن عدد من المعلمات بما في ذلك تكوين العملات ونمط الاستثمار والمواقف الآجلة.
يتم توفير هذه البيانات على أساس شهري على موقع بنك الاحتياطي الهندي.
وفي العام الماضي، أدرجت الهند في مجموعة من 20 بلدا اختارها صندوق النقد الدولي لإعداد دراسات حالة قطرية فيما يتعلق بإدارة احتياطيات النقد الأجنبي.
وقد اعتمد صندوق النقد الدولي دراسات الحالة، بالإضافة إلى موجز منها، بوصفها الوثيقة المرفقة التي تحفظ المبادئ التوجيهية للإدارة التي أعدها في وقت سابق.
وتتضمن هذه الوثيقة، التي أصبحت متاحة الآن في المجال العام، جميع المعلومات الأساسية عن إدارة الاحتياطيات للبلدان المشاركة ال 20، بما في ذلك الهند.
ويتضمن المرفق الأول موجزا للحالة الراهنة للكشف فيما يتعلق بقطاعات مختلفة من البلدان.
وكما يلاحظ من ذلك، فإن حفنة قليلة من المصارف المركزية، بنك الاحتياطي النيوزيلندي، بنك الاحتياطي الأسترالي، بنك النرويج الخ لديها مستوى أعلى من الإفصاح عن ربي.

ربي: رفع حصة الدولار من احتياطيات النقد الأجنبي.
تعمل لوحة الإستراتيجية على دفع العملات الأخرى دون المستوى المطلوب.
وأدى ارتفاع الدولار إلى قيام بنك الاحتياطي الهندي باقتراح زيادة في قيمة الدولار في احتياطيات العملة الأجنبية في البلاد.
وقد قرر اجتماع لجنة الاستراتيجية الرفيعة المستوى الذي عقد في ديسمبر / كانون الأول 2018 برئاسة حاكم بنك الاحتياطي الأسترالي راجورام راجان وحضره وزير المالية راجيف مهريشي ونائب محافظ بنك الاحتياطي الهندي هر خان وأورجيت باتيل مراجعة مؤشر العملة، واقترح أن النسبة من احتياطيات الدولار بنسبة 10 نقاط مئوية - من الحد الأعلى الحالي البالغ 57 في المائة إلى 67 في المائة.
"ناقشت اللجنة اقتراحا لتنقيح مؤشر العملة في ضوء التطورات في أسواق العملات في الأشهر الأخيرة وتفاوت تباين توقعات السياسة النقدية في الاقتصادات المتقدمة. وبعد المداولات المفصلة، ​​وافقت اللجنة على مراجعة تكوين العملة ".
وقد استنفدت الهند الحد المتاح لاحتياطيات الدولار في الظروف العادية. ووفقا للبيانات الواردة في المذكرة، في حين خصصت حصص الدولارات ما بين 43 في المائة و 57 في المائة (بفرص طوارئ قدرها 10 في المائة)، بلغت الاحتياطيات 57.82 في المائة من احتياطيات النقد الأجنبي. وقد اقترحت اللجنة الآن رفع حصة الدولار إلى 60 ± 7 في المائة.
Experts feel that with the dollar appreciating against the euro and other currencies, having reserves in those currencies would bring down the overall value of reserves.
The euro has depreciated by almost 16 per cent against the dollar in the last six months, and the share of euros in total forex reserves has hit the lower side of the designated limit — it stood at only 13.28 per cent of the portfolio; the allowed range being 12 per cent to 22 per cent.
While raising the dollar’s share by 10 percentage points, the committee decided to trim the shares of the Australian and Canadian dollars by 5 percentage points each.
After US dollars and euros, the British pound has the third share of between 8 per cent and 18 per cent of forex reserves. Though the pound has depreciated by almost 14 per cent over the last six months, RBI has decided to increase the limit for sterling reserves by 1 percentage point on the upper side.
A report prepared by Mecklai Financial Services earlier had pointed out that since most of the trade-based invoicing and external debt is in US dollars, India must have higher reserves in dollars.

EduTap - تعلم. مناقشة. تنافس.
أفضل المواد ل ربي الصف B 2018 و نابارد الصف A 2018 في edutap. co. in.
احتياطي الفوركس الهندي.
المرحلة الأولى - التوعية العامة.
المرحلة الثانية - القضايا الاقتصادية والاجتماعية.
توبيك - ميزان المدفوعات.
تعرف احتياطيات النقد الأجنبي (احتياطيات الفوركس) عموما بأنها أصول محتفظ بها من قبل بنك الاحتياطي الفدرالي (ربي) مقومة بعملات أجنبية أخرى.
وتشمل احتياطيات الفوركس أصول العملات الأجنبية والذهب وحقوق السحب الخاصة ووضع الاحتياطي في صندوق النقد الدولي.
أصول العملات الأجنبیة ھي استثمارات في السندات الأجنبیة، والسندات الأجنبیة، والودائع لدى البنوك المرکزیة الأجنبیة وغیرھا.
ويحتفظ به في العملات الرئيسية مثل الدولار الأمريكي واليورو والجنيه الاسترليني والين الياباني وغيرها وقيمة من حيث الدولار الأمريكي.
وهي تمثل حوالي 89٪ من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي.
تدار احتياطيات الذهب بشكل سلبي من قبل بنك الاحتياطي الاسترالي وتمثل حوالي 9٪ من إجمالي الاحتياطيات. حقوق السحب الخاصة هي احتياطي دولي أنشأه صندوق النقد الدولي والذي يتم تخصيصه وفقا لحصة البلد العضو في صندوق النقد الدولي. وموقف الاحتياطي في صندوق النقد الدولي هو احتياطي تستطيع الهند الاعتماد عليه لشراء العملات الأجنبية الأخرى من الصندوق.
وبصفة عامة، فإن المستوى المفضل لاحتياطيات النقد الأجنبي هو أن احتياطيات البلد ينبغي أن تساوي الديون الخارجية قصيرة الأجل بحيث يكون لدى البلد احتياطيات كافية لمقاومة الانسحاب الهائل لرأس المال الأجنبي القصير الأجل (1).
ينشر بنك الاحتياطي الأسترالي بيانات عن احتياطيات النقد الأجنبي كل أسبوع (يوم الجمعة).
لماذا الحفاظ على احتياطيات النقد الاجنبى؟
تعزيز القدرة على التدخل في سوق العملات الأجنبية. الحد من الضعف الخارجي عن طريق إثبات سيولة العملة الأجنبية للمساعدة في استيعاب الصدمات خلال أوقات الأزمات بما في ذلك الكوارث الوطنية أو حالات الطوارئ. لدعم العملة المحلية. الحفاظ على الثقة في السياسات النقدية وسعر الصرف. توفير الثقة للأسواق، ولا سيما وكالات التصنيف الائتماني الدولية، بأن الالتزامات الخارجية يمكن الوفاء بها دائما، مما يخفض التكاليف العامة التي تتاح فيها موارد النقد الأجنبي لجميع المشاركين في السوق.
يمكننا أن نلاحظ أن احتياطي النقد الأجنبي في الهند قد تغير على مر السنين.
في عام 1991، ساهمت الذهب بحوالي 60٪ من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي بينما بلغت حصة أصول العملات الأجنبية نحو 38٪. وقد تغير هذا بشكل جذري على مر السنين حيث انخفضت حصة الذهب إلى حوالي 9٪ وارتفعت أصول العملات الأجنبية إلى حوالي 89٪ في عام 2018. انظر أدناه للحصول على أحدث البيانات.
ويبين الرسم البياني أدناه الاتجاه في احتياطيات النقد الأجنبي من عام 1991 حتى عام 2018.
ويتضح من الرسم البياني أعلاه أن احتياطيات الهند من العملات الأجنبية قد ازدادت زيادة كبيرة منذ عام 1991.
وقد ارتفع مستوى احتياطيات النقد الأجنبي بشكل مطرد من 5.8 مليار دولار أمريكي في عام 1991 إلى 349 مليار دولار أمريكي في عام 2018.
الهند لديها 8 أكبر احتياطيات الفوركس.
كسر احتياطيات الفوركس وفقا للبيانات التي صدرت يوم 2 أكتوبر 2018.
يرجى ملاحظة أن الترتيب التنازلي الصحيح للهند & # 8217؛ s تكوين الفوركس هو:
أصول العملات الأجنبية & غ؛ الذهب & غ؛ SDRs > وضع الاحتياطي في صندوق النقد الدولي.